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    中歐基金竇玉明:現在,正是考驗你能否堅持投資原則的時刻

    時間:2020-02-04 來源:

    親愛的基金持有人:

    昨天是新型肺炎籠罩下長假后的第一個交易日,您一早打開股市行情,可能會被眼前的指數跌幅震驚。關于肺炎疫情對股票走勢的影響,目前還難以準確預測評估,但作為一個基金行業從業多年的“老基金人”,我想告訴大家:在這個時刻,堅持投資原則,堅守被反復證明的投資紀律,是基金投資策略的更好選擇。

    據我觀察,投資國內的股票基金,投資人最應該堅持的就是兩個原則:一是長期投資,二是不要追漲殺跌。這些年,我們的基金投資人在這兩點上吃過很大的虧。有這樣一組數據:2005年至2018年,偏股混合基金指數的平均年化收益率為12.5%,相較于滬深300指數8.19%的年增長率,有明顯的超額收益;但在此期間,基金投資者的實際年化回報率只有5.72%。基金客戶的實際回報和基金的名義回報,每年相差約7%之多,其中的損耗,就在于沒有把握好以上兩個關鍵點。體現在持有時間短,平均持有股票基金的時間少于一年;體現在追漲殺跌,股市階段性高點,爆品基金頻受熱捧,而股市階段性低點,購買者寥寥無幾,持續賣出基金,既交了大量手續費、又剛巧做倒了差價“高買低賣”。

    春節前,市場節節攀升,基金購買量不斷放大,明星基金爆品不斷;但春節后,疫情一出,股票大跌,是否會重演發生過很多次的歷史——投資者又蜂擁贖回呢?目前來看,這種可能性很大。但我真心地期望廣大投資者這次能夠不一樣,能敢于堅持投資常識,不在股市大跌的時候贖回基金,甚至能將其看作是一次長期投資的絕佳買入時機,敢于加倉買入。

    現在,正是檢驗你是否敢于堅持投資原則的時刻。

    為什么長期持有股票基金更有機會掙錢呢?我們同樣用數據說話。自2002年以來,假設一批投資者在任何一天買入滬深300指數并持有五年,有77.23%的人可以獲得正收益,年化回報的中位數在8.58%;但如果同樣的情況下只持有1年,只有48.07%的投資者會盈利,不到半數,年化回報的中位數是-0.88%。在中美股票市場,換任何一個有代表性的指數都可以得出類似的結論:投資時間越長、收益越高、盈利概率也越高。

    最后,我們聊一聊大家最關心的、疫情對經濟和股市的影響。疫情對經濟的負面影響是顯著的,短期沖擊會比較大,中歐宏觀研究團隊樂觀預測第一季度GDP增速可能會回落到4.5%左右,悲觀預測可能會到2%,很多行業包括餐飲住宿、貨物運輸等會負增長。但是,可以確定的是疫情對經濟的長期影響可以忽略不計,沖擊持續的時間會集中體現在今年第一季度,二季度開始影響就會逐漸消退。

    如果我們的投資是長期的,是以數年計算的,那這幾個月的影響微不足道,股市下跌恰恰提供了更好的長期投資時機。總結回顧多次全球疫情的股市表現,可以看到,從疫情初始到疫情爆發期,資本市場跌幅一般小于10%,而爆發期后的1月和3月,均帶來顯著的正收益,多數市場在疫情爆發期3個月后漲幅達到20%以上。如果截取非典疫情期間的上證綜指與恒生指數的走勢,也可以得出類似的結論。

    微信圖片_20200204195332.jpg

    我們看到,長期以來基金投資人的盈利體驗并不理想,主要就是沒能堅持上述兩個投資原則。這次,你是否敢于給自己一次機會,堅守常識堅持紀律,不著急跟風賣出?我真心希望,這次你能和過去不一樣,在恐懼時不要跑,努力為自己贏得更好的長期投資回報。讓我們攜手同行!

                                                         中歐基金董事長 竇玉明



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